9日早間，在停牌五日后，格力電器(000651)復(fù)牌交易。當(dāng)日開(kāi)盤(pán)即以51.93元、130萬(wàn)手買(mǎi)單封死漲停板。受此影響，家電板塊一度領(lǐng)漲。此前一天，格力電器公告稱，公司大股東格力集團(tuán)擬協(xié)議轉(zhuǎn)讓其持有的格力電器總股本15%的股票，此舉可能導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更。

格力電器復(fù)牌即漲停

昨日上午，格力電器復(fù)牌即一字漲停，報(bào)51.93元，市值一舉突破3100億元。受此影響，家電板塊漲幅達(dá)到1.64%，圣萊達(dá)、長(zhǎng)虹美菱、奮達(dá)科技等個(gè)股紛紛漲停。

對(duì)于格力電器的漲停，產(chǎn)業(yè)觀察家劉步塵認(rèn)為，格力電器昨日的漲停可能是投資者信心增強(qiáng)造成，同時(shí)也有機(jī)構(gòu)的因素在內(nèi)。

與此同時(shí)，記者注意到，中金公司將格力電器目標(biāo)價(jià)上調(diào)16.5%至68.7元，漲幅空間46%。有券商分析認(rèn)為，此次格力控股股東擬轉(zhuǎn)讓公司15%的股份，可能預(yù)示著格力電器的治理架構(gòu)發(fā)生根本性變化，從一個(gè)珠海市國(guó)資委實(shí)際控制的地方性國(guó)企，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)無(wú)實(shí)際控制人、實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的公司。

中信證券稱，目前最終受讓方尚未明確，若受讓方為管理層或者引入第三方戰(zhàn)略投資者參與混改等，預(yù)計(jì)公司未來(lái)激勵(lì)體制、股東回報(bào)策略都將更加靈活，與管理層、公開(kāi)市場(chǎng)股東利益綁定更加緊密。此外，市場(chǎng)化混改方案能夠解決格力集團(tuán)與公司之間的長(zhǎng)期治理問(wèn)題，穩(wěn)定公司管理層更替、經(jīng)營(yíng)預(yù)期，進(jìn)而提高公司的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)活力。

轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為413億元

格力電器2018年三季報(bào)顯示，格力集團(tuán)以10.96億股、18.22%的持股比例，位列前五大股東的首位。河北京海擔(dān)保投資有限公司以5.36億股、8.91%的持股比例，位列第二大股東。格力電器董事長(zhǎng)董明珠以0.74%的持股位列第十大股東。而格力集團(tuán)由珠海市國(guó)資委持股100%，為格力電器實(shí)際控制人。

根據(jù)格力電器公告，格力集團(tuán)本次公開(kāi)轉(zhuǎn)讓15%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于2019年4月9日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值，最終轉(zhuǎn)讓價(jià)格以公開(kāi)征集并經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)批復(fù)的結(jié)果為準(zhǔn)。

據(jù)測(cè)算，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為413億元，轉(zhuǎn)讓完成后，格力集團(tuán)的持股比例將下降至3.22%。

誰(shuí)來(lái)接手尚未有定論

外界對(duì)于“接盤(pán)者”的猜測(cè)眾說(shuō)紛紜。目前來(lái)看，董明珠及其經(jīng)銷商合力接盤(pán)、引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資者或幾方聯(lián)合接盤(pán)成為熱門(mén)猜測(cè)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果董明珠及其經(jīng)銷商接盤(pán)，問(wèn)題在于資金實(shí)力是否能夠支付413億元高昂的轉(zhuǎn)讓價(jià)格;如果引入阿里、京東、騰訊這類外部投資者接盤(pán)，除了與互聯(lián)網(wǎng)渠道相結(jié)合外，并不能為格力日后發(fā)展帶來(lái)太多好處，或面臨大股東與監(jiān)管層、經(jīng)銷層之間的博弈。

也有業(yè)內(nèi)人士大膽猜測(cè)，這15%的股權(quán)或打包轉(zhuǎn)讓給一家或幾家同行家電企業(yè)。業(yè)內(nèi)公司接手的好處在于熟識(shí)市場(chǎng)，這點(diǎn)格力集團(tuán)應(yīng)會(huì)考慮到。

然而400多億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格并非小數(shù)目，記者梳理2018年三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，白色家電51家企業(yè)的貨幣資金，格力電器以1043億元排名第一，美的集團(tuán)與青島海爾分別以425億元和350億元排名第二、三位，其余企業(yè)貨幣資金均不足百億元。由此看來(lái)，家電行業(yè)內(nèi)具備這樣資金實(shí)力的就只有美的集團(tuán)和青島海爾，自有資金加上股權(quán)融資或可達(dá)到收購(gòu)目的。

當(dāng)然，作為投資性入股也有可能。就未來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)看，很可能出現(xiàn)多家股東來(lái)分享這15%的股權(quán)，一股獨(dú)大的情況或被打破，這對(duì)公司治理或公司發(fā)展有益。

與此同時(shí)，投資者最為關(guān)注的是，如果外部投資者接盤(pán)成為格力電器新的大股東，董明珠作為格力電器董事長(zhǎng)的位置能否保住成為問(wèn)號(hào)。“如果董明珠的位置發(fā)生變動(dòng)，可能會(huì)影響到資本市場(chǎng)的判斷，甚至可能影響到當(dāng)前的經(jīng)銷商體系。”劉步塵告訴廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者：“假如董明珠及其利益一致人接盤(pán)成為大股東，則董明珠董事長(zhǎng)位置不會(huì)發(fā)生變更，但失去了國(guó)資委的支持，董明珠還能否像過(guò)去那樣贏得投資者的信任，依然具有不確定性。”

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)

國(guó)企混改

利好家電行業(yè)

記者注意到，格力電器成立至今，格力集團(tuán)的持股比例從50%以上不斷下降，截至2018年三季報(bào)顯示，格力集團(tuán)持股比例為18.22%。光大證券分析認(rèn)為，由于所有權(quán)性質(zhì)和控股結(jié)構(gòu)的原因，格力電器一直沒(méi)有常態(tài)化的管理層持股或股權(quán)激勵(lì)，而美的和海爾已經(jīng)形成了常態(tài)化的股權(quán)激勵(lì)，若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓成功完成，公司管理層常態(tài)激勵(lì)以及和股東利益的綁定值得期待。

9日上午，人民日?qǐng)?bào)刊發(fā)的《格力電器15%股權(quán)公開(kāi)受讓 積極探索國(guó)企混改》一文中提到，格力電器屬于完全競(jìng)爭(zhēng)型商業(yè)類企業(yè)，近年來(lái)，其所處的家電行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈且趨于殘酷。本次珠海市國(guó)資委戰(zhàn)略性減持格力電器，是推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革向“管資本”轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵舉措，對(duì)廣東省乃至全國(guó)進(jìn)一步實(shí)施國(guó)有企業(yè)混合所有制改革或有借鑒意義。

產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌認(rèn)為，美的目前是純市場(chǎng)化企業(yè)，格力經(jīng)過(guò)此次股權(quán)變動(dòng)，也可能成為純市場(chǎng)化企業(yè)。總體來(lái)看，這種國(guó)有龍頭企業(yè)的混改，對(duì)于格力電器及其投資，以及目前的家電行業(yè)來(lái)說(shuō)是利好。

廣發(fā)證券分析認(rèn)為，目前A股白電公司估值水平與國(guó)際綜合家電龍頭相比較為接近，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月31日外資投資者通過(guò)陸股通持有A股家電上市公司的總市值已達(dá)1104億元，占家電行業(yè)總市值的9.0%。其中以美的集團(tuán)、格力電器、老板電器、青島海爾、小天鵝A為首的白馬藍(lán)籌股更受外資投資者的矚目。(全媒體記者 趙方圓)