我相信這個話題對當下的你來說，是最為關心的事情，對于杠桿投資來說，向來都是以小博大，哪怕你在國際市場里有正常的交易程序，但關注貴金屬走勢的最關鍵原因還是在于怎么處理自己的資金安排。

但是你什么時候才會關注呢?

自然是金銀市場牛市之時，或者熊市下跌之后，一個是想著參與避險抗通脹，其次是為了有抄底投機的嫌疑。

既然關注到了，那么成本價格和買入哪類資產也成為了各位糾結的點。

對比國際黃金和白銀來說，自然后者的價格要比前者低太多，你的持倉成本代價也不會挺高，但要注意了，這個意識是肯定建立在當前的經濟環境下的，畢竟看漲的情緒高了，投資群體都有群羊效應，你自然認為目前的價位和成本很合適，就跟房價一直上漲開始回落一樣，只不過就在于你糾結的是：到底還會不會有低價這個原因。

所以，去除情緒化買入我認為是你我現在要做的事，才能做到正確梳理這整個上漲過程的本質原因。

我認為最具有說服力的應該就是上周五的美國零售數據，如圖所示，以巨大差距公布的差值也是直接在后續引燃了黃金的避險程度，即使市場在相對程度上是可以接受在-12%的范圍，但架不住超預期的公布在市場緊張情況下的發酵：

其中跟負利率的押注離不開干系，鮑威爾對負利率的拒絕并沒有對市場起到降溫作用，我前期也說了，由給美聯儲選擇演變為過程，這就是市場的變化。

4月份注定就是美國的黑暗時期，這個階段的任何經濟數據都是史無前例的，但鑒于新冠是直接事件，并非前期經濟蕭條般演變而來的惡果，導致了市場的包容程度要大于前期，全球主要央行的處理措施與刺激政策也同樣是前所未有，這就直接上演了為什么股市能跟避險資產同時走漲跌的原因，從就業、薪資、消費、負債四個層面來看，輪番公布的糟糕情況使市場進入到了一個新的情緒，所以最終還是零售數據打開了這個“情緒盒”。

那么在這個時期被推上“梁山”的鮑威爾的態度呢?

其實上周我都有對鮑威爾的措辭寫到文本里，你們也清楚的知道他對負利率是直接拒絕的態度，甚至都沒有過于思考，而這最新的電視臺采訪，我也算是進一步的了解到了鮑威爾對美國經濟的看法和預期了，這同樣也會進一步影響市場。

下半年經濟會復蘇，這個前提是什么?當然是避免新冠二次爆發，而這個避免二次爆發的前提又是什么?疫苗的研發成功，這其實就是三連條件，也是美聯儲初步對市場開出的砝碼，但是這三個問題其實歸根結底就是在美國政府身上，這就顯得本次鮑威爾的采訪很精明的一點，你們也看到我說過，本周將會有美國財長與鮑威爾同席的聽證會，到時候才是市場最大的亮點。

而隨后的你都不能和美國經濟對賭這句話，也更是表明了鮑威爾要緩和市場情緒的意愿，而我認為，在當前情況下，每個經濟復蘇的需求可能都不一樣，也許在第二季度，不管是制造業還是服務業都能有明顯的改善呢?或者說新冠有其他除了疫苗外其他的突破口呢?這都將成為利好市場的事件，所以你我不能光抓著一個點不放，而是要學會捕捉市場動態信息還有自己所做的預估。

我能有這個預估，自然也跟我所交代并且執行的投資配置有很大的關系。

就如你們看到的，我對比了白銀與黃金的走勢，而在這之前我對于這兩種資產的看法是分級化的，也就是看漲白銀優于黃金，并且對國際金價一直保持著調整態度，并不傾向于直接在1700價格附近買入，首先成本是一大問題，再者就是我對股市與黃金能同時保持漲勢的周期存疑，自然不可能大量押注在黃金能開啟新一輪牛市的預期上。

但貴金屬市場的走勢還是一如既往，但值得我開心的是，從我這幾周一直分享看漲白銀資產的同時，從15美元的價格已經延伸到了17美元，達到15%的漲幅也是在我的預估之內，我之前就跟你們分享過，20%以上就是我的了解范圍，而這也正是繼年初國際金價1580點買入到上方100美金空間后的第二次配置，我覺得完全可以了，不管是國際市場的還是銀行TD的，都能做到在本年前二季度達到理想的收益效果。

市場不能僅限于國際中，黃金看調整一個月是沒錯，中間其實也有去試著參與，但結果你們也看到了，直接上拉也是導致1730防守失敗的最關鍵因素，我也是在本輪看調整下跌中敗退，不過我覺得挺值得，因為從我參與這種配置，就代表了執行，起碼我在這次對沖套利的決策中，獲得了白銀這個不錯的投資機會，而上圖所示，國際金價已經抵達到了白銀前期的高點，而漲幅也明顯低于白銀，對于臨界點來說，白銀還會繼續趕超，而黃金卻有對等白銀前期高點的嫌疑，自然繼續選擇放棄該品種。

投資能夠靈活變動配置是沒錯的，不然號稱“股神”并且持有周期也神乎其神的巴菲特也不會頻繁更改配置。

我們都知道美國股市是這十年以來最為亮眼的資產，而股神巴菲特之所以強，是因為持倉周期基本能和標準普爾對標，你可以想象看這長牛的10年里，一個收益率曲線能和標普的對標的投資配置是多么亮眼的存在，如果你說本次意外事件導致了伯克希爾的表現也同步走跌，那么我認為無論是股東還是參與者，都應該能夠理解。

但是，配置表現能跟本次股市反彈直接走倒掛，這就是個人的決策問題了，你可以清晰的在上圖看到，伯克希爾近一個季度的表現跟股市相反，這也與它近期拋售航空公司，甚至在歷史每當蕭條期過后都能有不錯表現的金融股，也遭到了減持，這足以代表了這個時代股神的擔憂，當你一直減持，只有兩種情況：

要么就是你資金馬上面臨威脅。

不然就是你對當前的投資信心不足。

顯然，我認為第二種更符合現在股神的狀態，投資沒有任何人是一直對的，就比如我這次一樣，雖然在白銀身上吃到了肉，但黃金我卻錯過了，你要問我可惜與否，倒也不至于，永遠不去參與跟自己預期背道而馳的資產，這錢賺的不明不白，而且我拿的也沒信心。

并且，我對美國后續的通脹擔憂一直沒消退，這也更是我為什么要更傾向于白銀資產的原因。

從目前所給的通貨膨脹率來看，當前是一個下降的趨勢，我相信這個都不用去考慮，前兩次的CPI月率都已經足夠說明問題，從跌到負值以后，再錄得了-0.8%的驚人負差，自然會涌現出很多看美國要陷入通縮的聲音，還是上邊說到的，目前市場處于在4月的低迷期，這種情緒本來就不會輕而易舉的逆轉，只有當看到事實以后才會買單，所以一切的預估我認為都被本輪金價的拉升所消化了，再進一步催化，目前在我看來是沒有類似的事件和刺激點。

雖然通貨膨脹率在下跌，但美國一直在向市場釋放資金是事實，財政部也更是如此，在這種情況下，不管經濟刺激效果用處明顯與否，但都說明了經濟只要初步見回暖，市場都會出現流通過剩的情況，并且差異巨大的CPI反彈程度也會和我們看到負值一樣令人意外，這都說明了通脹率會進一步走高的跡象，受益最大的我相信不用我說，白銀當首，至于黃金，這兩年漲的還不夠高嗎?它們上漲的刺激點和周期不一樣!

挑選韌性強的投資是當下環境的優先選擇，白銀如此，股市更是如此。

我以道瓊斯和標普為例，為什么我一直強調不要去過分看股市再次回落前低，或者繼續沖新高，因為它有很強硬的基本面在里邊：

救市措施一直在持續，總不能救著市還反跌吧?那為什么要救呢?

4月冰點數據輪番出擊，本輪上漲自然引發擔憂了結的資金也會增加。

這兩個關鍵因素就是當前股市為什么能保持韌性的原因，我不會在這個時期去宣揚什么在近期要大跌，大漲，因為這根本就不符合市場基本面，前邊兩個問題我回答不了各位，更確定不了，不然的話我肯定就做大盤配置了，它現在的參考力度只限于第二季度的經濟恢復程度，就算上周數據那么低迷的情況下，哪天美國股市不是尾盤拉升的呢?

所以，總結下來，我不會選擇在預期拉升后選擇敏感資產，韌性是我喜歡的屬性，而白銀更是我青睞的品種。