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文/樂居財經 付魁

“不想限制自己，只把自己圈在國外市場，現在國內消費力升高，國內市場的前景不容忽視。”三年前，慕容家居（01575.HK）董事局主席鄒格兵對于轉戰國內市場如此說道。

而轉戰國內市場后，慕容家居業績表現并不出彩。去年上半年，慕容家居虧損4178萬元，這已是慕容家居連續三年凈利潤虧損。

盈利能力減弱，負債率近兩年一直在90%以上，而為了緩解債務壓力，鄒格兵在去年曾心生“讓位引資”的想法，轉讓超過50%股權出去，無奈最終未能成行。1月11日，鄒格兵將手里握著的慕容家居75%股權拆出15%進行出售。

慕容家居公告稱，控股股東慕容資本擬出售不多于1.5億股公司股份，占公司已發行股本總額約15%，鄒格兵是慕容資本的大股東，持股85%。

出售15%股權

日前，慕容家居發布公告稱，控股股東慕容資本擬通過場內或場外交易及/或通過配售代理出售不多于1.5億股公司股份，占公司已發行股本總額約15%。

慕容資本出售慕容家居15%股權后，持股將由7.5億股減少至6億股，持股比例也將由75%下降至60%。

慕容資本由鄒格兵和鄔向飛控股，兩人實益擁有85%和15%權益。鄒格兵系慕容家居的執行董事、行政總裁兼主席，鄔向飛為其配偶。

公告發布當日，慕容家居股票有所下跌，收盤價為0.12港元/股，跌幅3.97%，1月11日，慕容家居反而出現上漲，收盤價為0.25港元/股，漲幅0.5.79%，1月12日，慕容家居股價又開始下滑，截至17時，收盤價為0.22港元/股，跌幅為11.65%。

如果按照1月12日股價計算，此次慕容資本出售1.5億股的金額將為3300萬元。

這已不是鄒格兵第一次“處置”慕容家居股權。在去年6月份，慕容家居發布公告稱，將有投資者入場，且持股超過50%，直接動搖大股東之位。

根據公告，投資者為獨立第三方，且持股超過50%，慕容資本現有75%的持股將砍掉超過一半，大股東之位不保，控制權也將轉手。

其實，在上市后的第二年，慕容家居也曾以股融資。2018年1月5日，當時還是慕容控股的慕容家居，公告稱，獲國際金融公司借出本金總額為2億港元，根據雙方協議，轉換股份的初始轉換價為每股2.22港元，較慕容控股1月5日收市價1.71港元，溢價29.8%。若可換股貸款全數轉換為股份，借出的2億港元貸款將可轉換為慕容控股約9009萬股股份，相當于擴大后股本約8.26%。

凈利潤三年連虧

資料顯示，慕容家居主要從事于中國內地生產沙發產品及沙發套，并具備設計、生產、銷售及市場推廣一體化的營運模式。

2017年，慕容家居赴香港上市，當年實現收益12億元，同比增長約27.4%，凈利潤1.6億元，同比增長約98.1%。

在彼時以及之前，慕容家居的戰場主要在海外，當時慕容家居業務包括出口皮質及布質沙發至美國、英國、澳洲等海外市場。據統計，按2015年向美國出口額計慕容控股位居中國軟體沙發生產商三強之列。

隨后，慕容家居將戰場轉至國內。“一是我不想限制自己，只把自己圈在國外市場;二是現在的國內消費力越來越高，國內市場前景不容忽視。”對于為什么會轉戰國內市場，鄒格兵這樣公開表示。

他坦言，慕容沙發外銷增長快速穩健，以前公司只埋頭忙生產，做外銷，現在，隨著國內市場的消費力越來越高，國內市場發展前景也越來越被看好。“轉戰國內市場是趨勢使然也是我們一直以來的規劃。”鄒格兵表示，自2017年上市以來，慕容沙發就一直有開拓國內市場的資源和規劃，希望能夠在國內市場打開一方天地。

不過，將戰場轉至國內的慕容家居，業績并沒有上來，凈利潤不增反降，甚至連續三年出現虧損。

2019-2021年上半年，慕容家居營業收入為5.00億元、2.12億元、2.75億元，分別同比增加-33.53%、-57.47%、29.38%，凈利潤為-7906.70萬元、-8736.30萬元、-4178.00萬元，分別同比增加-207.65%、-10.49%、52.18%。

不難發現，雖然在去年上半年，慕容家居虧損減少，但依然沒有回正。而值得注意的是，在去年1月份，慕容家居發布公告稱，于2021年1月8日，全資子公司慕容國際集團有限公司與買方慕容資本訂立股份購買協議，出售美亞投資有限公司的全部已發行股本，總代價為約人民幣3600萬元。

負債率超90%

一面是凈利潤連續虧損，另一面是負債和資金也存在不小的壓力。

財報顯示，去年上半年，慕容家居的現金及現金等價物為5426萬元，銀行及其他借款為1.66億元，資金缺口超過1億元。

而從增長來看，現金及現金等價物同比2020年上半年減少17.39%，銀行及其他借款同比增加147.76%，出現債增錢少的局面。

從現金流來看，去年上半年，慕容家居的經營現金流為-1.77億元，同比減少310.76%。

在資金吃緊下，慕容家居的負債逐年升高。去年上半年，慕容家居的負債率為96.81%，這已是慕容家居連續三年負債率同比上升，2018-2020年上半年，慕容家居的負債率分別為65.29%、80.15%、90.23%。數據顯示，2020年上半年和2021年上半年，連續兩年負債率超過90%。

凈利潤虧損，負債、現金壓力加大，慕容家居繼續資金解渴。在去年6月份，慕容家居宣布有投資者入場時就公布，該投資者已給慕容家居提供了5000萬元的短期營運資金貸款。

不過，在2021年7月8日，慕容家居收到潛在投資者的通知，宣稱其無意按照諒解備忘錄所述的條款繼續進行可能認購事項，而根據諒解備忘錄擬進行的交易將停止并不再繼續進行。

在接獲終止通知書的同時，慕容家居收到日期為2021年7月8日的還款通知，要求償還營運資金貸款的未償還本金金額約為人民幣5000萬元加上利息。

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