房企退市大幕正徐徐拉開(kāi)。6月6日，藍(lán)光發(fā)展(600466)正式終止上市暨摘牌，公司股票不進(jìn)入退市整理期交易。至此，藍(lán)光發(fā)展成為A股第一家退市房企。回顧藍(lán)光發(fā)展在A股的八年時(shí)間，其成功借殼登陸上交所后，便迅速開(kāi)始了全國(guó)化布局，借助“三高”模式，藍(lán)光發(fā)展僅四年時(shí)間便實(shí)現(xiàn)從百億到千億規(guī)模的突破。但這種“快”也為如今的退市埋下伏筆，從出險(xiǎn)到退市，也不過(guò)兩年時(shí)間。

A股第一家退市房企

今年4月6日，藍(lán)光發(fā)展收到關(guān)于股票可能被終止上市的第一次風(fēng)險(xiǎn)提示。彼時(shí)公告稱，公司股票2023年4月6日收盤(pán)價(jià)為0.95元/股，股價(jià)首次低于1元。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定：在上交所僅發(fā)行A股股票的上市公司，如果公司股票連續(xù)20個(gè)交易日的每日股票收盤(pán)價(jià)均低于1元，公司股票可能被上交所終止上市交易。

【資料圖】

隨后，因被“實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，藍(lán)光發(fā)展股票于4月28日全天停牌，復(fù)牌后“戴帽”，股票簡(jiǎn)稱由“藍(lán)光發(fā)展”變更為“*ST藍(lán)光”。

5月30日晚，*ST藍(lán)光宣布，公司股票將于2023年6月6日終止上市暨摘牌，公司股票不進(jìn)入退市整理期交易。根據(jù)公告，*ST藍(lán)光將安排股票轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等證券交易場(chǎng)所進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓相關(guān)事宜，保證股票在摘牌之日起45個(gè)交易日內(nèi)可以轉(zhuǎn)讓。

作為四川房企一哥，藍(lán)光發(fā)展2015年實(shí)現(xiàn)借殼上市，借助“三高”模式，藍(lán)光發(fā)展僅四年時(shí)間便實(shí)現(xiàn)從百億到千億規(guī)模的突破。2019年，藍(lán)光實(shí)現(xiàn)銷售額1015.37億元，成功邁入千億陣營(yíng)。

2019年9月，藍(lán)光發(fā)展在上海設(shè)立總部，形成“上海+成都”雙總部發(fā)展格局；同年10月，藍(lán)光發(fā)展旗下物業(yè)公司藍(lán)光嘉寶在港交所掛牌上市，形成了“A+H股”的雙資本平臺(tái)。

短暫的高光，伴隨著激進(jìn)擴(kuò)張的后遺癥迅速跌落。

2021年7月，藍(lán)光發(fā)展第一次披露了債務(wù)逾期，正式宣布暴雷，此后雖然也曾采取出售項(xiàng)目、引入戰(zhàn)投等方式自救但收效甚微。

藍(lán)光發(fā)展正式摘牌，成為今年首個(gè)從A股退市的房企，也是年內(nèi)第二家退市的房企。此前，新力控股于4月?lián)]別港交所。

未償還債務(wù)425.56億元

“藍(lán)光發(fā)展的退市，與其在債務(wù)重組方面遲遲未獲進(jìn)展不無(wú)關(guān)系。”一位原藍(lán)光發(fā)展內(nèi)部人員告訴北京商報(bào)記者，雖然藍(lán)光發(fā)展暴雷之后有一些“自救”動(dòng)作，但更多是為了短期應(yīng)對(duì)，而不是出于長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮。后續(xù)管理層的態(tài)度基本“躺平”，企業(yè)退市的命運(yùn)也可以說(shuō)早已注定。

截至2023年5月15日，藍(lán)光發(fā)展累計(jì)到期未能償還的債務(wù)本息金額合計(jì)425.56億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式）。作為最早出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的房企之一，藍(lán)光發(fā)展至今未有實(shí)質(zhì)性債務(wù)重組方案披露。

諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師陳霄指出，藍(lán)光發(fā)展被退市后，將面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，不僅在企業(yè)信譽(yù)形象上大打折扣，在后續(xù)經(jīng)營(yíng)上也是困難重重，失去資本市場(chǎng)的支持，后續(xù)融資難度升級(jí)，加上銷售端失力、高額負(fù)債壓頂，都將為藍(lán)光發(fā)展披上迷霧，讓公司加速走上“絕境”，可能會(huì)面臨破產(chǎn)重組。

“房企退市后還是有機(jī)會(huì)重新上市的，只要達(dá)到相應(yīng)的條件和交易所的批準(zhǔn)，但是股票重新上市的門(mén)檻較高，條件更為嚴(yán)格，從這個(gè)角度來(lái)看重新上市的難度還是很大的。”陳霄進(jìn)一步表示。

多家房企逼近退市邊緣

事實(shí)上，除新力控股、藍(lán)關(guān)發(fā)展等已退市房企外，截至目前，還有多家房企處于退市邊緣。

據(jù)諸葛數(shù)據(jù)研究中心不完全統(tǒng)計(jì)，包括嘉凱城(000918)、泛海控股(000046)、宋都股份(600077)、中天金融(000540)等超10家房企觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還有中國(guó)恒大、世茂集團(tuán)、中國(guó)奧園、花樣年、祥生控股、佳源國(guó)際、力高集團(tuán)、當(dāng)代置業(yè)等超20家港股房企仍處于停牌狀態(tài)。

6月2日晚，ST泰禾發(fā)布關(guān)于股票將被終止上市暨停牌的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。公告顯示，截至2023年6月2日，ST泰禾股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日低于1元/股，已觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條的交易類強(qiáng)制退市規(guī)定，公司股票自2023年6月5日（周一）開(kāi)市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。ST泰禾或?qū)⒊蔀橛忠患乙蛴|發(fā)面值退市的房企。

在陳霄看來(lái)，多家房企瀕臨退市，并且該陣營(yíng)不斷擴(kuò)大，房企退市潮似乎有愈演愈烈的趨勢(shì)。這也為其他出險(xiǎn)房企拉響了警報(bào)，留給出險(xiǎn)房企的時(shí)間已經(jīng)越來(lái)越少，這也是房地產(chǎn)行業(yè)高速發(fā)展后的必然現(xiàn)象，出險(xiǎn)房企加速退出，符合行業(yè)優(yōu)勝劣汰的規(guī)律，一定程度上加速行業(yè)洗牌。同時(shí)，接下來(lái)房企必須要降低負(fù)債水平，保證現(xiàn)金流穩(wěn)定，擺脫高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)的舊模式，積極探索新發(fā)展模式。

為“維穩(wěn)”自己的上市地位，近期多家房企亦努力進(jìn)行“護(hù)盤(pán)”，如世茂股份(600823)、金科股份(000656)、美好置業(yè)(000667)等。

對(duì)此，中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水指出，房企退市將對(duì)企業(yè)融資及經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重要影響，多家瀕臨退市房企在努力“護(hù)盤(pán)”避免退市。高管及股東增持，有助于提振企業(yè)發(fā)展信心，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展預(yù)期，進(jìn)而提振股價(jià)，短期來(lái)看對(duì)提振股價(jià)走勢(shì)具有一定作用。但是，長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)股價(jià)走勢(shì)，還是決定于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，特別是出險(xiǎn)房企來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是債務(wù)重組的情況，如果債務(wù)重組取得明顯進(jìn)展，對(duì)于股價(jià)走勢(shì)的影響才是根本性的。

北京商報(bào)記者王寅浩

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