防水龍頭東方雨虹(002271)(002271)將業務觸角伸向了有機硅密封膠細分領域。

11月7，東方雨虹發布公告稱，公司擬2880萬元收購興發凌志1980萬元出資額(60%股權)，其中成都凌志銳達以1920萬元向公司轉讓其持有的興發凌志1320萬元出資額(40%股權)、湖北興瑞硅材料有限公司以960萬元向公司轉讓其持有的興發凌志660萬元出資額(20%股權)。該次交易完成后，東方雨虹將持有興發凌志60%股權。

(資料圖片僅供參考)

東方雨虹表示，本次交易是公司向以有機硅密封膠為代表的細分產品領域的橫向拓展，有利于拓寬公司產品矩陣，培育新的業務增長點。同時，公司將推進以光伏膠為代表的工業用膠的研發、生產、銷售及系統服務能力建設。

值得注意的是，今年以來，在地產行業景氣度尚未恢復的背景下，東方雨虹業績并不樂觀，在經營上尋找新的增量或許也是防水龍頭本次收購的一大原因。

從二級市場看，今年下半年以來，東方雨虹跌勢明顯。股價從6月底52元左右，持續震蕩下跌，在10月24日觸及22.6元每階段新低，近幾日有所反彈，最新報收27.83元每股。

密封膠產能3萬噸/年

從收購標的看，興發凌志成立于2020年12月22日，法定代表人為李作文，注冊資金3,300萬元。經營范圍包括，密封膠制造；專用化學產品銷售（不含危險化學品）；建筑材料銷售；合成材料銷售；建筑裝飾材料銷售；化工產品銷售（不含許可類化工產品）等。

值得注意的是，興發凌志也是上市公司興發集團(600141)(600141)全資子公司的參股公司。

股權結構方面，企查查顯示，成都凌志持有興發凌志50%股權，為興發凌志控股股東；興發集團全資子公司湖北興瑞硅材料有限公司持有成都凌志41%股權，此外，湖北硅興創業投資合伙企業（有限合伙）和湖北硅展企業咨詢合伙企業（有限合伙）持有少量股份。

據披露，興發凌志主要從事有機硅密封膠等產品的研發、生產和銷售，產品線包含以建筑幕墻用產品、中空玻璃用產品等為代表的建筑用膠，以及光伏組件產品系列、道橋應用產品系列等為代表的工業用膠，有國內先進的自動化生產線、生產設備及先進工藝。目前，該公司擁有密封膠產能3萬噸/年，擬在建產能3萬噸/年。

財務數據方面，截止2022年9月30日，興發凌志資產總額為1.54億元，負債總額為1.2億元，凈資產為3340萬元。2021年和2022年前三季度，該公司實現營收分別為2.34億元、1.65億元；實現凈利潤分別為29萬元、凈利潤為123萬元，業績增長較為明顯。

東方雨虹表示，本次交易有利于進一步提升公司在密封膠領域的市場份額及發展空間。“本次交易是公司向以有機硅密封膠為代表的細分產品領域的橫向拓展及縱向延伸，有利于拓寬公司產品矩陣，培育新的業務增長點。同時，本次交易完成后，公司將推進以光伏膠為代表的工業用膠的研發、生產、銷售及系統服務能力建設。”

業績下滑較為明顯

東方雨虹是一家集防水材料研發、制造、銷售及施工服務于一體的防水系統服務商，公司還涉及非織造布、建筑節能、砂漿等多個領域，向民用建材、建筑涂料、特種砂漿、建筑粉料、節能保溫、建筑修繕業務延伸。

今年前三季度，受房地產行業不景氣等因素影響，防水龍頭東方雨虹業績下滑較為明顯。

10月25日晚間，東方雨虹披露三季報，公司前三季度實現營業收入233.79億元，同比增加3.07%，歸母凈利潤16.55億元，同比減少38.2%。就單季而言，第三季度實現營業收入80.72億元，同比下降4.51%；凈利潤6.88億元，同比下降39.65%。

從盈利能力指標看，三季報顯示，東方雨虹毛利率從去年同期的30.62%下滑至25.84%，銷售凈利率也從同期的11.82%下滑至6.99%，進一步說明在行業不景氣的背景下，產品競爭力的下降。

雖然業績大幅下滑，但財報披露后不少券商發布研報表示看好。

光大證券表示，該公司三季報業績基本符合預期。“公司深化省區一體化經營，持續提升市場占有率，并堅持C端優先戰略，以民建集團、建筑涂料零售為代表的C端業務保持較快增長。展望后市，隨著穩地產政策的持續發力，及市政基建項目的加快落實，下游需求有望迎來改善，且成本端部分原材料價格已現回落跡象。

浙商證券則表示，近期《建筑與市政工程防水通用規范》正式落地，過渡期后將于2023年4月1日起實施，更長年限、更多層數將促進行業擴容以及加速行業集中，利好具備品牌、品質優勢的龍頭企業。公司建立起全方位領先優勢，隨著行業不斷規范，市占率將持續提升，并向化學建材平臺型企業不斷邁進。

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